विदेशी मुद्रा भंडार के पुनर्निर्माण के लिए आरबीआई की 2013 की प्लेबुक के काम करने की संभावना नहीं: विश्लेषक

एफसीएनआर जमाओं को रियायती दर से बदलना इस समय काम नहीं कर सकता है, जिसमें यूएस-आईएन स्प्रेड की धीमी दर और 2013 की तुलना में धीमी दर से इस चक्र के बढ़ने जैसे कारण शामिल हैं: डीबीएस बैंक की राधिका राव।

एफसीएनआर जमाओं को रियायती दर से बदलना इस समय काम नहीं कर सकता है, जिसमें यूएस-आईएन स्प्रेड की धीमी दर और 2013 की तुलना में धीमी दर से इस चक्र के बढ़ने जैसे कारण शामिल हैं: डीबीएस बैंक की राधिका राव।

विश्लेषकों का कहना है कि भारत के केंद्रीय बैंक की 2013 की प्लेबुक घरेलू मुद्रा को तेज मंदी से बचाने और विदेशी मुद्रा भंडार के पुनर्निर्माण के मौजूदा संकट में फल देने की संभावना नहीं है क्योंकि आर्थिक बुनियादी बातें बहुत अलग हैं।

भारत का विदेशी मुद्रा भंडार पिछले साल सितंबर में 642 बिलियन डॉलर के शिखर से लगभग 110 बिलियन डॉलर गिर गया है, और हालांकि यह डॉलर और अन्य मुद्राओं में होल्डिंग के मूल्य में गिरावट के कारण है, एक अन्य महत्वपूर्ण कारण केंद्र सरकार का हस्तक्षेप है। मुद्रा में बैंक। रुपये को बचाने के लिए बाजार

2013 में अमेरिकी डॉलर के मुकाबले स्थानीय इकाई लगभग 11% गिर गई, एक स्लाइड जो अब इस वर्ष के अनुरूप है, और कई बाजार सहभागियों को 2022 के अंत तक और गिरावट की उम्मीद है।

रुपये की सुरक्षा के लिए भारतीय रिजर्व बैंक ने अपने विदेशी मुद्रा भंडार का दोहन किया है। इसने 2022 की शुरुआत से 43.15 बिलियन डॉलर मूल्य की बिक्री की है, जिसमें इस अगस्त में 4.25 बिलियन डॉलर शामिल हैं, जो सोमवार को जारी नवीनतम उपलब्ध आंकड़ों से पता चलता है।

बैंक ऑफ बड़ौदा के मुख्य अर्थशास्त्री मदन सबनवीस ने कहा, “निश्चित रूप से विदेशी मुद्रा भंडार का पुनर्निर्माण करना महत्वपूर्ण होगा। इसकी तत्काल आवश्यकता होगी क्योंकि बुनियादी सिद्धांत भी खराब हैं।”

आरबीआई ने जुलाई में, विदेशी मुद्रा प्रवाह को उदार बनाने के लिए कुछ उपायों की घोषणा की, जिसमें विदेशी निवेशकों को सरकारी ऋण के एक बड़े हिस्से तक पहुंच प्रदान करना और गैर-निवासियों से अधिक जमा राशि जुटाने के लिए बैंकों को एक व्यापक कमरा देना शामिल है।

लेकिन इन उपायों के अब उतने प्रभावी होने की संभावना नहीं है, जितने 2013 में थे।

लाभहीन वितरण

2013 में वापस, आरबीआई ने विदेशी मुद्रा जमा (एफसीएनआर) या रियायती दरों पर रुपये के विदेशी मुद्रा वित्तपोषण के लिए उठाए गए अमेरिकी डॉलर के बैंकों का आदान-प्रदान करने की पेशकश की।

इसने 3.5% प्रति वर्ष की निश्चित दर पर तीन साल या उससे अधिक की परिपक्वता के साथ एफसीएनआर जमा का आदान-प्रदान किया, जो उस समय बाजार दरों से लगभग 3 प्रतिशत कम था, जबकि इसने बाजार दरों से 1 प्रतिशत कम पर विदेशी मुद्रा का आदान-प्रदान किया।

इन दो स्वैप विंडो ने महत्वपूर्ण अवधि के दौरान लगभग $34 बिलियन का निवेश किया, जिसमें अकेले FCNR के रूप में $26 बिलियन शामिल थे।

लेकिन ये तरीके अब शायद ही कभी फलदायी हों।

डीबीएस बैंक की मुख्य अर्थशास्त्री राधिका राव ने कहा, “एफसीएनआर जमा तंत्र इस बार काम नहीं कर सकता है, जिसमें यूएस-इन दर के प्रसार और 2013 की तुलना में इस चक्र में कम ब्याज दरों जैसे कारण शामिल हैं।”

इस बीच, भारत की 3 साल की बॉन्ड यील्ड 7.5% और यूएस यील्ड 4.5% पर, 3% स्प्रेड से निवेशकों को पूरी तरह से हेज के आधार पर कोई लाभ कमाने में मदद करने की संभावना नहीं है, जो कि लगभग 6.5% -7% हेजिंग की वर्तमान लागत को देखते हुए है। लाभ संभव नहीं है, भले ही आरबीआई छूट खिड़की प्रदान करे, जो अभी तक नहीं है।

क्वांटईको रिसर्च के वरिष्ठ अर्थशास्त्री विवेक कुमार ने कहा, “पूरी तरह से बचाव के आधार पर, समान स्तर की फंडिंग पर्याप्त नहीं होगी। या तो घरेलू कीमतों में काफी वृद्धि करनी होगी या आरबीआई को चीजों को काम करने के लिए फंडिंग बढ़ानी होगी।”

आयात कवर

उन समस्याओं के अलावा, भारत की आर्थिक बुनियाद कमजोर हुई है।

चालू खाता घाटा बढ़ रहा है और चालू वित्त वर्ष में सकल घरेलू उत्पाद के 3% से ऊपर रहने की उम्मीद है, जो मार्च 2023 में समाप्त होगा।

पूंजी प्रवाह भी अस्थिर होने के साथ, अर्थशास्त्रियों को उम्मीद है कि भुगतान संतुलन नकारात्मक हो जाएगा, और भंडार को और कम कर देगा।

और जबकि मौजूदा स्तर पर भंडार आठ महीने से अधिक के आयात को कवर करने के लिए पर्याप्त है, विश्लेषकों का कहना है कि निरंतर गिरावट चिंता का कारण बन सकती है।

क्वांटईको के कुमार ने कहा, “अगर चालू खाता घाटा जीडीपी के 3% से ऊपर रहता है, तो आठ महीने के आयात कवर (करीब 500 बिलियन डॉलर) से नीचे गिरना बाजार का ध्यान आकर्षित करना शुरू कर सकता है।”

“भय की स्थिति जो एक मजबूत नीति प्रतिक्रिया का कारण बनती है, अगर भंडार छह महीने के बीमा को खरीदने के लिए पहुंचता है, यानी लगभग 380 बिलियन डॉलर।”

संभावित कदम

विश्लेषकों का कहना है कि जहां अल्पकालिक सुधार अस्थायी राहत प्रदान कर सकते हैं, वहीं नीति निर्माताओं को प्रमुख संरचनात्मक बाधाओं को मजबूत करने पर ध्यान देना जारी रखना होगा।

बैंक ऑफ बड़ौदा श्री. सबनवीस ने विदेशी मुद्रा भंडार बढ़ाने में मदद करने के लिए अतीत में रिसर्जेंट इंडिया बॉन्ड (आरआईबी) इंडिया मिलेनियम डिपॉजिट बॉन्ड (आईएमडी) जैसे फ्लोटिंग सॉवरेन बॉन्ड का सुझाव दिया था।

“इस तरह की पहल सीधे डॉलर ला सकती है,” उन्होंने कहा।

श्री सबनवीस ने कहा कि अगर डॉलर में मजबूती जारी रही तो रुपया निकट भविष्य में 82-83 के स्तर तक कमजोर हो सकता है और 84 तक गिर सकता है।

“स्तर को मापना वास्तव में कठिन है, और आरबीआई की प्रतिक्रिया के आधार पर उम्मीदों में उतार-चढ़ाव होता है।”

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